Kaip atrodo šalies obligacijų grąžos kreivė, kai šalis finansinėje krizėje?

Tomas S.

Jungtinės Karalystės valstybinių obligacijų grąžos kreivė (Grafikas iš www.ft.com)

Portugalijos valstybinių obligacijų grąžos kreivė (Grafikas iš www.zerohedge.com)

Pirmasis grafikas parodo „normalią“ valstybinių obligacijų grąžą, kai ilgėjant obligacijos laikymo periodui obligacijos grąža investuotojui didėja. Kaip matome, jeigu investuosime į trumpalaikes obligacijas, tai mūsų investicijos grąž bus mažesnė nei investuojant į ilgesnio laikymo periodo tos pačios šalies obligacijos. Šiuo atveju grafiko krypties koeficientas – teigiamas, todėl, jog ilgesnis laikymo periodas yra asocijuotas su didesnė rizika, todėl ilgesnio periodo obligacijų grąža didesnė. Tokia kreivė yra asocijuota su „normaliu“ ekonomikos augimu. „Term structure of interest rates“ teorija būtent ir nuspėja, jog valstybės obligacijų grąžos kreivė turi būti tokia, kokia ji yra pirmoje grafoje.

Antroje grafoje matome Portugalijos valstybinių obligacijų grąžos kreivę. Kaip matome net ir labai trumpo laikotarpio obligacijos „siūlo“ labai aukštą grąžą. Grafos krypties koeficientas – neigiamas, matuojant nuo 5 metų laikymo periodo obligacijų. Be to, trumpalaikė obligacijų grąža praktiškai tokia pat kaip ir 30 metų laikymo perido obligacijų grąža. Toks grafikas asocijuojasi su šalies, kuri esamuoju laikotarpiu  patiria krizę. Trumapalaikė grąža dažnai būna aukštesnė nei ilgalaikė obligacijų grąža. Ką tai reiškia? Tai reiškia, kad trumpuoju laikotarpiu yra didelė tikimybė, jog valstybė nesugebės grąžinti savo įsiskolinimų investuotojams. Ilguoju laikotarpiu tokia rizika yra mažesnė, todėl, kad valdžios gali paskeisti, ekonomikos augimas taip pat gali atsigauti, todėl ilguoju laikotarpiu valstybė sugebės padengti savo skolas investuotojam.

Skaityti toliau

Skaitytojų komentarai